当前,铁矿石的需求取决于钢铁的生产。我们认为,铁矿石下半年的需求也将逐步转弱。这主要基于三方面原因:一是基于终端需求决定钢铁生产的大逻辑。通过对钢价与粗钢产 量关系的研究,我们发现,粗钢供应量与钢价呈现正相关关系。也就是说,钢价上涨刺激钢铁供应量增加,而钢铁供应量增加并不必然导致钢价下跌,而钢价又与需 求紧密正相关。在产能过剩、钢价经过多年下跌以后,钢厂生产渐趋理性,若终端需求出现萎缩,进而压制钢价,则钢厂收缩生产的概率较大。二是基于去产能政策 的大背景。在此背景下,上半年粗钢日产量屡创新高的现象,已经引起广泛关注。近期,中央环保督察组对全国多个省份进行环保专项检查,既是对环保政策的执 行,也是去产能的一种手段。三是按照传统季节性特点来看,钢铁生产的顶峰出现在二季度,四季度处于年内低谷。
收集铁矿石期货上市以来的数据,将铁矿石期货月度收盘价与生铁产量累计同比增速相比较可以发现,两者呈现正相关关系,相关系数为0.85。而通过以上的分析,我们认为受终端需求走弱、去产能政策、钢铁生产季节性特点的影响,下半年生铁产量将逐渐下降,这意味着对铁矿石需求下降,从而压制铁矿石价格。
数据显示,2016年上半年,我国铁矿石累计进口49374万吨,同比增长9%;而同期生铁累计产量为34533万吨,同比下降2%。在供大于求的格局下,铁矿石港口库存持续上升,刷新年内最高值。
不过,供需面并不能完全主导铁矿石期货价格的走势。汇率因素、相关品种价格的共振效应对铁矿石期价都有着重要影响。
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