310S不锈钢板：四月出口逐步回暖支撑钢价中枢高位运行

看4月需求继续反攻。连续两周，我们明确强调翻多4月需求，钢价在大幅下跌后需要一次反弹，中美贸易战充分释放了悲观情绪，钢价阶段性触底。

首先，今年主要开工的月份被压缩在3 月中旬到9 月，需求的错位在我们2018 年年度策略报告中已涉及；第二，去年10 月份以后的开工将会被迫推迟到年初；第三，通过调研我们发现很多终端建筑工地3 月基本停留在挖土方阶段，真正需要开始大规模采购钢材将发生在4 月初；第四，草根了解到PPP 部分项目在4 月初也存在开工的可能。因此，我们判断，内需在被推迟和压抑过后，在4 月，将会出现反弹，钢贸商在悲观预期中主动去库，需求在钢价企稳中加速回升，库存在无地条钢的情况下快速去化。

下游需求逐步回升，库存去化速度加快。本周从建筑钢材成交量以及钢银成交量上看，环比继续改善，而从我们周期团队近期组织的联合调研来看，水泥华北地区出货量逐渐回升到历史同期水平，机械行业数据继续大幅好转，建筑企业逐步开始复工，种种迹象正在印证我们4 月需求反攻的逻辑。本周钢联统计最新社会库存1680 万吨，环比下降近117 万吨，库存去化继续加速，而在高炉开工率继续回升的情况下，目前需求恢复程度大于供给，预计在需求买涨不买跌，以及今年没有地条钢隐性库存的情况下，社会库存在未来几周将以高于往年的速度继续下降。从全年角度来看，供需矛盾并未发生实质恶化，产能利用率高位、出口逐步回暖支撑钢价中枢高位运行。