304不锈钢板：钢厂成本定价减亏，实质减产难现

国家统计局数据显示，2016年8月全国生铁产量6019.3万吨，环比增长4.1%，同比增长3.6%；粗钢产量6857.1万吨，环比增长2.6%，同比增长3.0%。铁钢比0.8778，环比提高0.0125。数据暗示，8月高炉炼钢产量增加抵消了中频炉炼钢限产的影响。我们认为，高炉炼钢盈利稳中有增是8月钢产量增加的重要驱动力。

步入9月，随着煤焦成本攀升，钢厂利润遭到侵蚀，螺纹吨钢毛利陷入亏损百元的境地，钢厂盈利面持续收窄，从月初的81.6%降至月底的61.96%，下降近20个百分点。但是，高炉开工率在86%附近窄幅波动，粗钢产量有增无减。根据中钢协数据，9月全国日均粗钢产量230.01万吨，环比8月增加5.8万吨或2.6%。可见，当前钢厂亏损程度尚不足以迫使钢厂出现实质性减产。而且，近期钢厂开始成本定价，上调螺纹钢价格，以减少亏损，这将缓解钢厂的减产压力。

国庆节前一周，下游备货增加，螺纹钢社会库存降至413万吨，较月初下降8万吨或1.8%。但是，钢厂端库存出现较大反弹。9月下旬重点钢企钢材库存为1315.26万吨，较8月下旬增加6.1%。后期钢厂库存累积情况值得关注。